廢塑料進口政策收緊 環保催生供給側改革

   報告日期： 2017年7月20日

   事件：2017年年底前中國將禁止生活源廢塑料進口

   近日中國向WTO明確提出，作為禁止進口“洋垃圾”環?；顒拥闹匾獌热?，截止到今年年底，中國將禁止24類垃圾進口，生活源廢塑料赫然在列。PE與PP廢塑料每年的進口規模約有200萬噸左右的體量，此消息傳出對塑料市場影響較大。

   生活源廢塑料進口被禁止或將引發毛料短缺

   此番廢塑料進口政策調整影響深遠，一方面官方首提“生活源廢塑料”的概念，這意味著只有加工清洗干凈的邊角料、殘次品等工業源廢塑料才可以正常進口，而在清洗環節容易造成水污染的生活源廢塑料將被禁止進口?？紤]到國外清洗干凈的硬料供應有限，后期廢塑料進口資源將較為緊缺。另一方面，進口政策收緊與國內環保督查將形成合力，原料端遏制住了生活源廢塑料進口，加工過程中則會進一步嚴格執行環保要求，由此將有效遏制環境污染，國內廢塑料加工企業也將因缺少原料而大面積退出。

   再生料的壓縮可以理解為環保催生的供給側改革

   國內環保整頓疊加進口政策收緊，廢塑料市場的壓縮將是一個長期而持續的過程，從廣義塑料供給的角度看，這可以理解為環保催生的供給側改革，涉及到污染的再生料供應會被擠出市場，新料在一定程度上會取代再生料。

   投資建議

   廢塑料進口政策收緊構成增量利多因素助推價格大漲，接下來現貨市場積極接貨或令價格繼續維持高位，短期建議L1709合約多單繼續持有至9800元/噸附近，PP1709合約多單持有至8800元/噸左右。同時，建議密切關注社會庫存變動，謹防高位回調風險。

   風險提示

   廢塑料市場相對龐雜并且透明度欠缺，后期政策效應仍需觀察

   1、事件：2017年年底前中國將禁止生活源廢塑料進口

   7月1日起，全國開展“打擊進口廢塑料加工利用行業環境違法行為”專項行動，同時，最新批次的廢塑料進口批文遲遲未發，有關廢塑料進口政策有變的傳聞日盛。7月18日路透社（日內瓦）報道，中國向WTO明確提出，作為禁止進口“洋垃圾”環?；顒舆^程的重要活動，截止到今年年底，中國將禁止24類垃圾進口，生活源廢塑料赫然在列。再生PE與再生PP的年進口規模都有200萬噸左右的體量，7月19日晚間此消息傳出后，市場對此反應較大，LLDPE與PP期價在20日大幅上漲。

   2、生活源廢塑料進口被禁止或將引發毛料短缺

   早在2月間，海關總署部署全國海關開展為期一年的打擊走私“國門利劍2017”聯合專項行動，重點針對“洋垃圾”等走私違法活動，其后，商檢查驗、海關通關普遍嚴格，整體廢塑料進口在4、5月間已經表現出下滑態勢。

   2016年共有23批次廢塑料進口批文，總計核定量達1150萬噸，最終全年進口735萬噸廢塑料，進口核定量相對寬裕。今年截至5月底，前11批次進口核定量相較2016年基本相當，但其后第12批許可證遲遲未發（常規為半個月左右公示一次），市場對于進口政策收緊的傳聞已有月余。

   根據4月18日中央全面深化改革領導小組第三十四次會議審議通過的《關于禁止洋垃圾入境推進固體廢物進口管理制度改革實施方案》，收緊廢塑料進口的種類和數量已是主基調；此次中國政府向WTO明確提出調整禁止進口的固體廢物目錄，生活來源廢塑料首當其沖。此番廢塑料進口政策調整影響深遠，一方面官方首提“生活源廢塑料”的概念，這意味著只有加工清洗干凈的邊角料、殘次品等工業源廢塑料才可以正常進口，而在清洗環節容易造成水污染的生活源廢塑料將被禁止進口，考慮到清洗干凈的硬料國外供應有限，后期可直接進口的廢塑料資源將較為緊缺；另一方面，進口政策收緊與國內環保督查將形成合力，原料端遏制住了生活源廢塑料進口，加工過程中則會進一步嚴格執行環保要求，由此將有效遏制環境污染，國內廢塑料加工企業將因缺少原料而大面積退出。

   禁止進口生活源廢塑料大概率自2017年底施行，2018年起廢塑料市場將受到明顯沖擊。在2017年，1-11批次核定的廢塑料進口量已經達到一般年份核定量的6成，各細分領域的進口核定量也有余額，接下來即使不再有進口批文，年內的核定量也基本夠用。值得關注的是，廢塑料相關企業的環保處罰較多，并且進口政策明確之后部分企業將逐步退出，伴隨著幾個月的自然銷售，再生料市場很可能在4季度就會出現一定程度的毛料短缺。

   3、再生料的壓縮可以理解為環保催生的供給側改革

   2016—2017年，山東、河北、江蘇等地針對廢塑料加工的環保整頓持續高壓，一大批不規范的廢舊塑料加工作坊被迫關停。在環保整頓過程中，打“時差戰”的廢塑料非法加工經常出現反彈，環保部門在加大力度整頓的同時，聯合海關嚴查進口實際上是從源頭上切斷了“洋垃圾”的污染。國內環保整頓疊加進口政策收緊，再生料市場的壓縮將是一個長期而持續的過程，從廣義塑料供給的角度看，這可以理解為環保催生的供給側改革，涉及到污染的再生料供應被擠出市場，新料在一定程度上會取代再生料。

   據不完全估算，目前我國再生PE總規模約為400多萬噸，在廣義PE原料中占比近20%，假設進口的生活源廢塑料在再生原料市場占比為2成，那么相當于80多萬噸的供應被壓縮，也就意味著新裝置投產帶來的供應增量將會比完全抵消掉。類似地，我國再生PP市場規模約為350萬噸，在廣義PP原料中占比約為15%，再生市場收縮對其供給端的影響也將比較顯著。

   國內環保整頓與進口政策收緊形成的影響將分階段顯現：當前進口政策塵埃落定，全國范圍內正在開展環保整頓，持貨者很可能趁勢惜售抬價；等待市場情緒有所宣泄后，政策變動的邊際影響會階段性弱化；直至2017年底或是2018年開始，生活源廢塑料進口禁令進入正式實施階段，屆時再生料貨源短缺現象將凸顯，新料對于再生料市場份額的替代將在更大范圍內展開。

   4、投資建議

   目前石化庫存處于低位，現貨成交轉向活躍，聚烯烴市場處于偏多格局，此時廢塑料進口政策的收緊成為增量利多因素助推價格大漲，接下來現貨市場接貨熱情被點燃或將令價格繼續維持高位。值得關注的是，政策的影響暫時作用于預期層面，現貨貨源快速消化很大程度上依賴于投機性需求的增強，等待此輪社會庫存累積告一段落，聚烯烴價格將重新面臨回落風險。操作上，短期建議多單繼續輕倉持有，L1709合約可持有至9800元/噸附近，PP1709合約可持有至8800元/噸附近。同時，建議密切關注社會庫存變動以及新裝置投產進程，謹防回調風險。

   5、風險提示

   廢塑料市場相對龐雜并且透明度欠缺，市場對于廢塑料市場的認知很可能只是冰山一角，后期相應的進口禁令能否嚴格執行、廢塑料違規加工點是否會卷土重來，仍然需要持續觀察。